2013年業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)

1月30日，公司公布13年業(yè)績(jī)快報(bào)，13年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為12，570百萬(wàn)元，同比下降0.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為306百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.95%，EPS為0.272元。繼11和12年連續(xù)2年業(yè)績(jī)下滑后，13年公司業(yè)績(jī)開(kāi)始回升?？靾?bào)同時(shí)披露13年公司現(xiàn)金流控制較好，毛利率同比提升超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)低于預(yù)期

公司13年收入好于我們?cè)阮A(yù)計(jì)的11，806百萬(wàn)元，其中第4季度收入為3，296百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.40%，應(yīng)與挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量好轉(zhuǎn)有關(guān)。同時(shí)13年公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為324百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)64.36%，但公司凈利潤(rùn)低于我們?cè)?41百萬(wàn)元的預(yù)測(cè)，主要是因?yàn)榈?季度公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-27百萬(wàn)元，我們估計(jì)這可能緣于公司的資產(chǎn)減值損失增加較多。

高管增持體現(xiàn)信心

1月16日，公司公告部分董事、監(jiān)事和高管已增持公司股票155，000股，成交均價(jià)為5.70元。我們認(rèn)為此次增持，顯示了董監(jiān)高們對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性有信心，股價(jià)已具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議

考慮挖掘機(jī)和裝載機(jī)等土方機(jī)械工作小時(shí)數(shù)據(jù)同比回升，我們預(yù)計(jì)公司14和15年上述產(chǎn)品銷量將可繼續(xù)增長(zhǎng)，維持14-15年EPS分別為0.45和0.63元的預(yù)測(cè)，公司目前PB13不到0.8倍，給予謹(jǐn)慎增持建議。