第十二屆中國國際工程機械、建材機械及礦山機械展覽（BICES）于本周二至周五在北京九華國際會展中心舉行。作為國內(nèi)工程機械領(lǐng)域最重要的雙年展，三一重工（行情，問診）、中聯(lián)重科（行情，問診）、徐工集團等國內(nèi)工程機械巨頭悉數(shù)參展，屆時還將舉行全球工程機械產(chǎn)業(yè)大會等高峰會議。市場人士指出，工程機械行業(yè)整體隨房地產(chǎn)行業(yè)的火爆而獲得企穩(wěn)，其中路面機械的增長勢頭值得關(guān)注。

　　一位不愿透露姓名的工程機械行業(yè)新財富分析師告訴記者，長期來看，根據(jù)國家公路網(wǎng)規(guī)劃，到2030年末，國道、高速公路里程較12年末將分別增長16萬公里和2.4萬公里，總投資規(guī)模逾4.7萬億元，筑路設(shè)備需求依舊旺盛。受“十二五”國檢臨近及全國路網(wǎng)養(yǎng)護需求集中釋放影響，公路養(yǎng)護設(shè)備需求有望迎來爆發(fā)期。與此同時，近年來我國大規(guī)模建設(shè)的公路已逐漸進入大中修整周期，公路養(yǎng)護和瀝青路面就地再生市場 需求同樣迎來膨脹。因此，路面機械這一工程機械行業(yè)中的細分領(lǐng)域值得投資者深入關(guān)注。

　　梅安森（行情，問診）（300275）：一季度業(yè)績增速放緩，全年增長仍然看好

　　公司在2013年一季度共簽署訂單7853萬元，同比增長15％，為2013年的業(yè)績增長奠定了一定的基礎(chǔ)。一季度由于增值稅退稅并未全部到賬，導致了營業(yè)外收入的大幅下降，未到帳的退稅收入將在二季度確認。我們暫維持對公司原有的盈利預期，對公司2013年的業(yè)績增長持比較樂觀的態(tài)度。

　　我們預計公司未來3年的EPS分別為0.7元，0.98元和1.32元?？紤]煤礦安全監(jiān)控設(shè)備的市場空間巨大，且公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，我們給予公司2013年20-25倍市盈率，6個月內(nèi)合理價值應(yīng)為14.0-17.5元，給予“增持”評級。 （華泰證券（行情，問診））

　　天馬股份（行情，問診）：需求逐步企穩(wěn)

　　1、公司生產(chǎn)逐步趨穩(wěn)。2010年4Q以來，公司整體經(jīng)歷了~7個季度收入下滑，盈利水平也隨之出現(xiàn)明顯下降，與制造業(yè)去庫存和去產(chǎn)能的大背景直接相關(guān)，也極大程度受到風電產(chǎn)業(yè)萎縮影響。不過，最近2-3個月公司的訂單情況已經(jīng)逐步趨穩(wěn)，并且去年4Q公司凈利潤基數(shù)較低，所以預計公司全年業(yè)績較1-3Q會略有改善，凈利潤下降~39％。

　　2、鐵路軸承成為穩(wěn)定器。公司各項主業(yè)之中，鐵路軸承面向的貨車市場穩(wěn)定增長，去年該業(yè)務(wù)占成都天馬比重上升至~40％，今年預計超過一半。

　　去年底全國鐵路貨車近75萬輛，今年國鐵先后招標25300和15000輛貨車，加之企業(yè)自備車和出口，鐵路貨車產(chǎn)量較去年增長近20％。公司作為貨車軸承6大供應(yīng)商之一，市場份額總體穩(wěn)定，未來仍將是公司重要的增長點。

　　3、去產(chǎn)能周期仍將持續(xù)。通用軸承和機床業(yè)務(wù)的需求改善仍需等待，主要是制造業(yè)產(chǎn)能消化將持續(xù)，判斷目前包括PMI、工業(yè)企業(yè)盈利、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)的改善更多來自于庫存周期進入尾聲，因此資本形成不會太快反彈。另外，公司自身庫存仍在23億元高位，庫存周轉(zhuǎn)率下降到1.1，其中制成品占一半（主要是風電軸承 機床）。風電市場不景氣，海上風電等發(fā)展緩慢，成為公司業(yè)績的主要壓力。

　　4、核心競爭力未消弱。SKF等外企在品牌和產(chǎn)能柔性上有優(yōu)勢，國企在準入上占先機，公司的核心優(yōu)勢在于管理能力帶來的質(zhì)量、效率和成本優(yōu)勢，未來有望通過占有率提高獲得逐步好轉(zhuǎn)。另外，公司已經(jīng)搭建機床 部件的良好框架，隨著20萬套高檔數(shù)控機床軸承項目進入實施階段，將在高端軸承市場形成進口替代。今年3Q公司經(jīng)營性現(xiàn)金流增長至4億元，體現(xiàn)其良好營運水平。

　　維持對公司評級“推薦-B”。預計2012-2014年，公司EPS分別為0.22元、0.24元和0.30元，對應(yīng)動態(tài)P/E分別為24X、21X和17X。分析師認為制造業(yè)產(chǎn)能消化仍需要較長時間，并且風電市場不景氣將持續(xù)，但鐵路和耐用消費品領(lǐng)域的軸承需求可能將增長，公司需求情況最近幾個月已經(jīng)逐步企穩(wěn)，因此謹慎維持對公司評級“推薦-B”。（國都證券）

　　智云股份（行情，問診）:三季度收入提速，綠色制造先鋒

　　具備雄厚綠色制造技術(shù)基礎(chǔ)，尋求合作，積極拓展綠色制造市場。公司在國內(nèi)發(fā)動機行業(yè)較早提出了工廠清潔化制造的理念，致力于對發(fā)動機工廠各加工工序之間的清洗過濾技術(shù)、對清洗液、切削液等的過濾并回收再利用等技術(shù)的研發(fā)。

　　目前切屑及切削液集中處理系統(tǒng)項目已經(jīng)得到客戶的認可。

　　公司在具備雄厚綠色制造技術(shù)的基礎(chǔ)上，擬與中國汽車工業(yè)工程公司合作設(shè)立合資公司，公司持股50％，擁有控股權(quán)。

　　中汽工程公司在汽車行業(yè)有較強的運作經(jīng)驗和強勢控制地位，通過合作，公司有望在綠色制造市場拓展方面取得重大突破。（天相投資）

　　中航精機（行情，問診）:完成資產(chǎn)收購，估值具有優(yōu)勢

　　（一）主業(yè)轉(zhuǎn)型將受益于航空工業(yè)發(fā)展此次收購的資產(chǎn)包括:慶安集團、陜西航空電氣、鄭州飛機裝備、四川凌峰航空液壓機械、貴陽航空電機、四川泛華航空儀表電器、四川航空工業(yè)川西機器7家公司的100％股權(quán)。

　　收購資產(chǎn)后，公司的主業(yè)包括航空機電系統(tǒng)和民品兩大類，航空機電系統(tǒng)占比約60％，主要為軍機配套，重點產(chǎn)品處于相對壟斷地位，未來面臨持續(xù)增長的下游市場。民品包括汽車部件、壓縮機等，公司的競爭力較強，但受宏觀經(jīng)濟的影響不可避免。

　　總體上看，公司業(yè)務(wù)范圍從汽車座椅精密調(diào)節(jié)產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)擴大到多個航空機電設(shè)備領(lǐng)域，有利于突出公司的航空優(yōu)勢，長期受益于我國航空制造業(yè)的發(fā)展。

　　按資產(chǎn)收購后核算，2011年公司備考收入和歸屬凈利潤分別為63.14億元和3.06億元，2012年1-6月收入和歸屬凈利潤分別為34.07和1.86億元。

　　3.投資建議

　　我們預計公司2012年下半年經(jīng)營業(yè)績與上半年大致持平，全年歸屬凈利潤為3.6億元左右，每股收益為0.50元。未來公司主業(yè)持續(xù)增長能力較強，預計2013年每股收益為0.58元，動態(tài)市盈率為19倍。

　　公司估值水平在軍工股中處于較低水平，同時未來有進一步整合機電公司資產(chǎn)的潛力，如果按25倍估值，投資價值有進一步上升空間，維持“推薦”評級。（銀河證券）

　　賽為智能（行情，問診）:二季度新簽訂合同金額下降明顯

　　二季度新簽訂合同金額下降明顯，下半年業(yè)績很難保持增長。公司2013年第二季度已簽訂合同與中標未簽訂合同金額共1.26億元，與去年同期相比大幅減少（公司2012年第二季度新簽訂合同2.54億元，中標未簽訂合同1.07億元，合計3.61億元）。因此，結(jié)合2013年第一季度營收情況，公司上半年營業(yè)收入有望保持增長，但第二季度新簽訂合同數(shù)量下降明顯，下半年業(yè)績很難繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

　　被認定為高新技術(shù)企業(yè)，享受稅收優(yōu)惠政策。公司2013年一季度收到由深圳市科技創(chuàng)新委員會、深圳市財政委員會、深圳市國家稅務(wù)局、深圳市地方稅務(wù)局聯(lián)合下發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，順利通過審核。公司再次被認定為高新技術(shù)企業(yè)，2012年至2014年，將繼續(xù)享受國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，按15％的稅率繳納企業(yè)所得稅。

　　盈利預測與投資建議:

　　維持對公司的“增持”投資評級。公司依靠其在城市建筑智能化系統(tǒng)方面積累的技術(shù)優(yōu)勢，不斷中標新項目。在新型城鎮(zhèn)化的大背景下，建筑智能化、交通智能化市場空間巨大，為公司未來幾年業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展提供了有力條件。預計公司2013-2014年EPS為0.19元和0.20元，以當前7.22元的股價分別對應(yīng)38倍和36倍PE值，我們維持對公司“增持”的投資評級。（山西證券（行情，問診））

　　中航重機（行情，問診）:產(chǎn)業(yè)鏈價值突出，中長期價值低估

　　公司是中航工業(yè)集團航空鍛鑄業(yè)務(wù)的主要基地，為飛機制造和發(fā)動機制造提供鍛鑄件的初級加工，在國內(nèi)航空鍛鑄領(lǐng)域處于主導地位，國內(nèi)一些企業(yè)，如二重等也有航空鍛鑄的業(yè)務(wù)，但從生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)能力以及產(chǎn)業(yè)集團的角度看，很難對公司形成有力的競爭。

　　航空鍛鑄業(yè)務(wù)占公司收入的70％左右，也是公司最主要的利潤來源，其中為發(fā)動機和飛機制造提供鍛鑄件占據(jù)該業(yè)務(wù)板塊的主要部分，在航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中屬于前端的原料加工環(huán)節(jié)。

　　今年前3季度，公司鍛鑄業(yè)務(wù)受下游去庫存、設(shè)備檢修等因素影響，生產(chǎn)能力沒有充分釋放，對公司的業(yè)績貢獻力略低于預期。

　　預計第4季度，公司的生產(chǎn)和交付形勢將于前3季度，鍛鑄板塊的經(jīng)營業(yè)績可能達到年內(nèi)最好水平。中長期來看，航空發(fā)動機的突破和發(fā)展離不開原材料加工的升級和發(fā)展，公司作為中航工業(yè)體系中原料加工領(lǐng)域的主要平臺，增長空間廣闊。

　　（二）液壓、新能源及新興產(chǎn)業(yè)明年將明顯好轉(zhuǎn)

　　液壓板塊明年隨著蘇州基地和力銳公司的投產(chǎn)，產(chǎn)品進入高端領(lǐng)域，形成新的增長點；新能源板塊中，幾塊較大的不良資產(chǎn)已經(jīng)陸續(xù)得到處理，惠騰今年以來持續(xù)減虧，該板塊明年的虧損壓力將明顯小于今年。

　　激光成型、高端戰(zhàn)略金屬再生、高端裝備等新興增長點，預計在明年都將開始貢獻盈利，我們預計對公司每股收益貢獻不低于0.03-0.04元，這將提高公司的成長預期和估值水平。

　　3.投資建議

　　我們預計2012年-2013年公司的每股收益為0.38元和0.37元（其中2012年的業(yè)績中約有50％是一次性收益，假設(shè)2013年新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅減虧或盈虧平衡）。（銀河證券）

　　博實股份（行情，問診）：受累與下游石油化工行業(yè)，核心競爭力被削弱

　　綜合毛利下滑，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)傾向與低毛利產(chǎn)品。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化:由于毛利較高的合成橡膠后處理成套裝備單套價格較貴（為粉粒料自動稱重包裝碼垛設(shè)備的約15倍）、應(yīng)用領(lǐng)域相對單一，因此營收波動較大，2012年該項業(yè)務(wù)下滑了19％，而毛利較低的粉粒料自動稱重包裝碼垛設(shè)備收入增長了44％。毛利率較高的石油化工業(yè)銷售收入占比由11年的98.24％下降到12年的93.50％。其他毛利較低的業(yè)務(wù)收入由11年的1.76％上升到12年的6.5％。

　　營業(yè)外收入大幅增加是歸母凈利潤增長主要貢獻因素。雖然公司的營業(yè)收入增加24.5％，但是營業(yè)利潤只增加2％，其主要原因是整體毛利率有所下滑，降低3個百分點、銷售及管理費用率上升。部分項目成本提高。我們認為銷售、管理費用率上升是因為銷售難度增大，競爭加劇，人力成本上升等外部環(huán)境因素主導的。營業(yè)外收入大幅增加的主要原因是增值稅退稅大幅增加，同比增加了2630萬元，公司銷售含嵌入式軟件產(chǎn)品根據(jù)國家關(guān)于銷售軟件產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠政策得到退稅。只要相關(guān)政策和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不發(fā)生重大變動，預計該部分營業(yè)外收入將可持續(xù)，單位來增長彈性將不會太大。

　　公司未來主要看點在于自動化技術(shù)的多行業(yè)拓展應(yīng)用前景。公司的自動化包裝碼垛技術(shù)具有很強的通用性，較易擴展應(yīng)用到各種場合中。雖然其在傳統(tǒng)的石化化工領(lǐng)域已有較為深厚的積累，但未來更大的發(fā)展應(yīng)在不斷開拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，包括精細化工、飼料、糧食與食品、制藥、港口物流等。但由于這寫新行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度遠低于石油化工，對價格敏感度相對較高，市場競爭格局較為復雜，公司可能會明顯較大的產(chǎn)品單價及毛利率較低的經(jīng)營風險。（東莞證券）

　　匯川技術(shù)（行情，問診）:長期仍值得期待

　　今年1、2月份，宏觀經(jīng)濟弱復蘇的趨勢比較明顯，公司所在行業(yè)也屬于弱復蘇當中，但3月份公司產(chǎn)品所涉及行業(yè)的數(shù)據(jù)跟1、2月份相比略低于預期，行業(yè)弱復蘇略待確認。若行業(yè)弱復蘇完全確立，則行業(yè)增速能夠保證。根據(jù)中國工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，2012年我國工業(yè)自動化產(chǎn)品市場規(guī)模約為900-1000億元，同比下降約7％，而2013年我國工業(yè)自動化產(chǎn)品市場規(guī)模約為1000-1100億，同比增長約為8％。

　　中低壓變頻內(nèi)資品牌市場份額仍有提升空間

　　在我國中低壓變頻器市場上，以ABB、西門子、三菱、安川為首的外資品牌占據(jù)75％左右的市場份額，其中日資品牌、臺資品牌在OEM市場占據(jù)著較高的份額，歐美品牌在項目型市場占據(jù)著較高的份額。而內(nèi)資品牌只占據(jù)25％左右的份額。由于國內(nèi)產(chǎn)品的技術(shù)水平逐步提升，產(chǎn)品又具備性價比優(yōu)勢，市場份額逐步擴大是未來的發(fā)展趨勢。

　　電梯一體化產(chǎn)品可能受房地產(chǎn)調(diào)控影響

　　2012年公司業(yè)績中，電梯一體機產(chǎn)品貢獻了很大的份額。預計今年上半年會保持增長，但下半年的情況暫不好判斷。因為目

　　前新國五條的出臺，可能會導致房地產(chǎn)交易量的下降，從而影響公司近期業(yè)績。

　　國內(nèi)品牌伺服技術(shù)仍有待提升

　　伺服方面歐美品牌的質(zhì)量最好，而日本品牌不如歐美品牌，公司現(xiàn)正在努力追趕日本品牌，目前伺服方面國內(nèi)品牌技術(shù)水平仍有待提升。 盈利預測及投資評級

　　預計公司2013年、2014年和2015年每股收益分別為1.076、1.425和1.576元，對應(yīng)當前股本的市盈率24.53、18.52和16.74倍，短期內(nèi)我們認為公司業(yè)績爆發(fā)的可能性較小，維持“中性”評級。市場普遍對公司寄予厚望，因為公司在工控技術(shù)方面、管理層人才方面確實具備相當強的優(yōu)勢，從長期來看，公司的再次爆發(fā)值得期待。（日信證券）

　　科達機電（行情，問診）:傳統(tǒng)回暖，季報較優(yōu)，節(jié)能環(huán)保訂單可期

　　環(huán)保新型煤氣化（行情，問診）爐推廣可能加快。我們認為新型爐潛在客戶普遍有兩點疑慮，一是技術(shù)穩(wěn)定性，二是運行經(jīng)濟性。公司峨眉山兩臺1萬方/h爐已經(jīng)運行近兩年，穩(wěn)定可靠，技術(shù)上掃除了市場第一點疑慮。第二，百色信發(fā)鋁電繼12年6月采購第一批4臺1萬方/小時科達爐（今年1月28號正式供氣）后，2月9號再次訂購8臺2萬方/小時科達爐，在氧化鋁行業(yè)引發(fā)高度關(guān)注。盡管信發(fā)鋁電未披露過經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，但我們判斷信發(fā)鋁電在當?shù)氐倪\行成本大幅下降，回報期大幅縮短至1-2年內(nèi)是信發(fā)附加訂單的主要原因。理論上，塊煤（傳統(tǒng)爐用）與粉煤（或褐煤或劣質(zhì)煤，科達爐用）價差越大，公司爐投資回報期越短。

　　08年我們就認為公司的煤氣爐競爭力領(lǐng)先市場2年，目前看仍將領(lǐng)先1-2年，至少目前未見有工業(yè)化成熟產(chǎn)品出現(xiàn)。而公司正通過技術(shù)升級，將“流化床”變?yōu)樾矢叩摹皻饬鞔病?，性價比進一步提升，來滿足需求即將爆發(fā)的市場。目前市場存量的8000-10000臺以上二段或一段爐（燃料，非化工）替換空間就達1000億元以上。如進入化工領(lǐng)域，空間更大。

　　其它環(huán)保創(chuàng)新類項目，高速增長相對確定。按我國年產(chǎn)量8000億塊標磚計算，每年燒磚用煤達6000多萬噸，毀壞良田150多萬畝，用公司環(huán)保型墻材機械，可降低能耗60％以上，理論替換空間也有1000億元以上，預計今年增長40-50％；高端液壓泵，每年進口60-70億元，目前國內(nèi)四大液壓件企業(yè)都開始貼牌使用公司產(chǎn)品，預計今后兩年收入翻兩番。

　　投資建議

　　預計13-15年公司EPS0.60、0.89、1.20元，給予6-12個月18元目標價，相當于30x2013PE、21x2014PE，維持“買入”評級。（國金證券（行情，問診））

　　東方精工（行情，問診）:關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈擴展

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級使毛利率有所提升。2012年各系列機型成本變動趨勢與售價保持一致，不過由于下游客戶采購更傾向于高性能機型，使得公司綜合毛利率同比增加0.5個百分點至35.1％。隨著公司新產(chǎn)品的推廣以及產(chǎn)品需求的升級，預計今年毛利率仍將有所提升。

　　公司產(chǎn)品具備比較優(yōu)勢。與國內(nèi)競爭對手相比，公司上印式產(chǎn)品比同類產(chǎn)品效率高30％以上，使用壽命更長達10年以上，而國內(nèi)同類產(chǎn)品僅為5-6年，同時自動化程度高30-40％，由于公司主要按照歐洲標準設(shè)計，質(zhì)量也更加可靠，因此盡管價格高出15％以上，仍具備較明顯的競爭優(yōu)勢；下印式產(chǎn)品主要競爭對手為國外廠商，公司性能上接近，但價格僅為60％左右，具備較強的性價比優(yōu)勢。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略未變，預計今年或有突破進展。雖然去年終止收購東莞祥藝，公司向上游瓦楞紙板生產(chǎn)線拓展進度有延緩，但公司實現(xiàn)從制造瓦楞紙板到紙箱產(chǎn)品整套全自動生產(chǎn)線的戰(zhàn)略目標并沒有改變，我們在4月份的中國國際瓦楞展上觀察到公司與意大利公司合作的預送紙+下印式印刷機+清廢堆疊機（其中公司產(chǎn)品為下印式印刷機）自動化生產(chǎn)線受客戶歡迎，我們預計這一合作模式有進一步深化可能（即預送紙和清廢堆疊機轉(zhuǎn)到國內(nèi)生產(chǎn)，從而降低成本），從而進一步提升性價比優(yōu)勢。同時公司仍在積極與國際合作伙伴洽談，尋找瓦楞紙板生產(chǎn)線的合作或并購機會，我們預計如果進展順利，今年或?qū)⒂型黄七M展。（招商證券（行情，問診））

　　機器人（行情，問診）:業(yè)績低于預期，仍看好中長期成長性

　　公司四大類產(chǎn)品已經(jīng)批量化和規(guī)?；a(chǎn)，主要包括工業(yè)機器人、物流與倉儲自動化成套裝備、自動化裝配與檢測生產(chǎn)線、交通自動化系統(tǒng)等，同時公司利用自身技術(shù)和品牌優(yōu)勢，研究開發(fā)軌道交通、能源裝備、激光技術(shù)、潔凈機器人、特種機器人和智能電表等領(lǐng)域的新產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用于頁巖氣、3D打印、軍用裝備等前景看好的新興產(chǎn)業(yè)，將成為公司2013年及以后業(yè)績的新增長點。（銀河證券）

　　中聯(lián)重科（000157）：國內(nèi)享受基建景氣 國外趁低戰(zhàn)略布局

　　上半年收入與盈利增長雙雙超預期。受4 萬億基建投資釋放效應(yīng)，公司上半年收入同比增長74.37％達160.88 億元，而凈利潤同比增長93.88％達22.02 億元，凈利潤增長快于收入增長與毛利率提升3.13 個百分點有關(guān)，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。

　　混凝土機械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預計全年呈“前高后低”的正常走勢。分產(chǎn)品看，混凝土機械上半年增長99.12％達70.36 億元，起重機械增長61.34％達59.09 億元，其他機械增長54.93％達31.45億元，混凝土機械的高增長是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結(jié)果，起重機械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國外經(jīng)濟二次探底風險加大讓市場擔心下半年是否大幅回落，我們認為房地產(chǎn)新開工仍在高位，混凝土機械下半年需求不會大幅回落，而隨著大型項目的技改，大噸位起重機的需求也將起來，因此全年將呈現(xiàn)正常年份“前高后低”的走勢。

　　各地振興規(guī)劃頻出，公司未來三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬億投資拉動經(jīng)濟增長，在此期間進行經(jīng)濟轉(zhuǎn)型應(yīng)是4 萬億投資的本意，考慮國外經(jīng)濟二次探底風險的加大，我們認為不排除有新投資規(guī)劃出臺，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項目通常三年左右的建設(shè)周期，公司2012 年前將繼續(xù)受益基建景氣。

　　趁低布局海外，為未來平穩(wěn)增長做準備。統(tǒng)計工程機械全球前20強，國內(nèi)銷售占總銷售比重一般在30-50％之間，而國內(nèi)工程機械國內(nèi)收入占比普遍在80-90％左右，因此布局海外市場是國內(nèi)工程機械公司成長的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36％、20.43％、12.59％和4.87％，嚴重依賴國內(nèi)市場，無法平滑國內(nèi)單一市場波動的影響，因此公司擬發(fā)行H 股融資趁低進行國際化布局，我們認為如順利完成，市場多元化將非常有助于公司未來的平穩(wěn)增長。

　　估值尚在低位，給予“推薦”評級。我們統(tǒng)計了國際工程機械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結(jié)果是PE 在16 倍附近波動， PS 在1 倍附近波動，我們認為給予類似PE 估值可以經(jīng)受市場的長期考驗，最新預測公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評級