2013年9月23-24日，由博后方略資訊公司和第一財經(jīng)聯(lián)合舉辦的“第一屆融資租賃投資論壇”和“國際融資租賃論壇：融資租賃重塑裝備制造業(yè)商業(yè)模式”在上海舉行，兩天的論壇近400人的會場幾乎座無虛席。這次論壇上，融資租賃被看成是中國制造業(yè)特別裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要途徑，也被看作是裝備制造業(yè)目前黑暗中的一縷陽光。來自金融業(yè)、投資界和制造業(yè)的各路專業(yè)人士聚集一堂，探討融資租賃業(yè)與裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的問題以及融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，并對融資租賃在裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級充滿了期待。

融資租賃改變了裝備制造業(yè)的運營模式

融資租賃是20世紀50年代產(chǎn)生于美國的一種新型交易方式，因為適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的要求，在20世紀60-70年代迅速在全球得以快速發(fā)展。目前融資租賃業(yè)務(wù)對船舶、飛機等大型裝備業(yè)的銷售發(fā)揮了巨大的作用，卡特彼勒、GE、波音等公司都融入了這一業(yè)務(wù)，產(chǎn)融結(jié)合大大豐富了銷售服務(wù)的內(nèi)涵，提升了企業(yè)的競爭力，并且在很大程度上減輕了機械制造業(yè)周期性業(yè)績波動。

卡特彼勒1983年開始融資租賃業(yè)務(wù)，目前公司服務(wù)收入超過全部收入的50%，其中，融資租賃業(yè)務(wù)帶來的收入達到全部收入的10%左右。

1980年GE公司85%的收入來自制造業(yè)，15%的服務(wù)收入主要來源于售后服務(wù)，到2000年，GE金融業(yè)務(wù)擁有分布在48個國家的24個企業(yè)和3700億美元資產(chǎn)；2003年，GE產(chǎn)業(yè)部門銷售收入為788億美元，而金融業(yè)務(wù)銷售收入高達643億美元，占集團總收入的45%。

從制造企業(yè)的角度來講，融資租賃既增加了企業(yè)金融收入，也提高了產(chǎn)品的銷量，穩(wěn)定了產(chǎn)品價格，減少了行業(yè)波動；而對于購買方來說，不需要一次性付款，減輕了資金壓力，同時，更多的購買者把通過融資租賃購買來的設(shè)備作為一種融資工具，只要設(shè)備作業(yè)收入高于融資租賃的還款，業(yè)主就可以獲得一筆差額收益。

在融資租賃作用下，無論是制造企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)還是設(shè)備本身作為工具的性質(zhì)都發(fā)生了根本性變化，也大大改變了裝備制造業(yè)的盈利模式。

中國工程機械融資租賃與“產(chǎn)業(yè)升級”形成悖論

中國從20世紀80年代初引進融資租賃業(yè)務(wù)方式，但在2000年前都是波瀾不驚。2002年中聯(lián)重科成立北京中聯(lián)新興建設(shè)機械租賃有限公司，并于2006年4月20日經(jīng)中國商務(wù)部和國家稅務(wù)總局批準為內(nèi)資融資租賃試點企業(yè)，并成為中國工程機械行業(yè)第一個獲得融資租賃資質(zhì)的企業(yè)。這一行業(yè)標志性事件迅速引發(fā)了連鎖反應(yīng)，三一、柳工、徐工、廈工等工程機械企業(yè)相繼成立（或收購）融資租賃公司。2007-2009年，各大銀行紛紛成立融資租賃公司，并重點服務(wù)于飛機、輪船和工程機械行業(yè)。

這一商業(yè)模式在工程機械行業(yè)中得以快速增長，大大推動了中國工程機械的快速發(fā)展。2007-2010年中聯(lián)重科融資租賃帶來的銷售額從5億元飆升至170億元。三一、徐工、柳工等工程機械重點企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)也快速增長，改變了制造業(yè)單一產(chǎn)品銷售收入的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成了工程機械企業(yè)的利潤增長點。

然而，2009-2013年，中國工程機械出現(xiàn)大起大落，制造企業(yè)陷入了應(yīng)收賬款的泥潭。2011年以來，“‘融資租賃’透支了中國工程機械銷量并且造成了行業(yè)的過度銷售和過多應(yīng)收賬款”的評價不絕于耳，融資租賃幾乎被看成是此輪工程機械產(chǎn)能過剩的罪魁禍首，工程機械行業(yè)第一次出現(xiàn)了深度調(diào)整。融資租賃的確改變了工程機械企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，也推動了產(chǎn)品的銷量，但除了規(guī)模，工程機械的升級并沒有從其他方面有明顯的表現(xiàn)，而且也沒有達到熨平工程機械行業(yè)波動的效果，而是使得波動更加強烈。這對于“融資租賃助推裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級”的說法似乎是一個悖論。

什么妨礙了中國工程機械的產(chǎn)業(yè)升級

“產(chǎn)業(yè)升級”的內(nèi)涵是通過技術(shù)創(chuàng)新或商業(yè)模式的創(chuàng)新使得企業(yè)的綜合競爭力得以提升，并為企業(yè)奠定持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。顯然，中國工程機械最大的變化是生產(chǎn)能力，核心競爭力并沒有得到根本性提升。我們認為，并不是融資租賃這個工具導(dǎo)致了行業(yè)的下滑，而是對這一工具的理解不夠深刻。

企業(yè)追求銷售規(guī)模，同質(zhì)化競爭更加激烈

融資租賃本身是幫助購買來解決資金不足的問題，通過融資租賃公司率先購買，用戶分期還款，但這個交易過程同樣遵守“能量守恒”定律，只有用戶設(shè)備獲得收益才有能力還租賃公司的款。但制造企業(yè)一味地追求銷售規(guī)模，對用戶的還款能力不了解，導(dǎo)致大量應(yīng)收賬款無法收回。同時，工業(yè)產(chǎn)品和金融產(chǎn)品的簡單結(jié)合也構(gòu)成了新的同質(zhì)化競爭，導(dǎo)致市場迅速膨脹至飽和。