引言：隨波逐流，抑或一往直前？宏觀經(jīng)濟(jì)下行，強(qiáng)周期的工程機(jī)械行業(yè)普遍低迷，短期或難有實(shí)質(zhì)回暖。相較而言，高空作業(yè)平臺(tái)子行業(yè)卻表現(xiàn)搶眼，成為黯淡工程機(jī)械行業(yè)中的一抹亮色。

　　那么，行業(yè)未來能否保持一枝獨(dú)秀，市場(chǎng)空間和未來增速又將如何？高空作業(yè)平臺(tái)：安全、經(jīng)濟(jì)為核心，租賃商居于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中樞建筑施工為高空作業(yè)平臺(tái)主要應(yīng)用領(lǐng)域，但非建筑領(lǐng)域應(yīng)用不斷擴(kuò)展。較傳統(tǒng)登高作業(yè)設(shè)備，高空作業(yè)平臺(tái)更好滿足了終端客戶對(duì)安全性、經(jīng)濟(jì)性的核心需求，未來替代空間廣闊。設(shè)備制造商、中間租賃商/經(jīng)銷商和終端用戶是高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)鏈三大環(huán)節(jié)，三者環(huán)環(huán)相扣、互為前提，共同構(gòu)筑了高空作業(yè)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。其中，由于高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)由租賃主導(dǎo)，中間租賃商/經(jīng)銷商成為產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)行業(yè)發(fā)展起到至關(guān)重要作用。

　　趨勢(shì)：“機(jī)器換人+租賃市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，行業(yè)有望誕生Tenbagger歐美高空作業(yè)平臺(tái)市場(chǎng)呈現(xiàn)租賃主導(dǎo)、高市場(chǎng)集中度、穩(wěn)步增長(zhǎng)的特征，14年美國高空作業(yè)平臺(tái)保有量同比增長(zhǎng)10.42%。目前我國高空作業(yè)平臺(tái)存量?jī)H2萬臺(tái)，而美國、歐洲分別為53、24萬臺(tái)，據(jù)測(cè)算，行業(yè)潛在空間是目前市場(chǎng)的24倍以上，保有量有望超過48萬臺(tái)。發(fā)展趨勢(shì)來看，建筑施工行業(yè)的“機(jī)器換人”，疊加租賃行業(yè)蓬勃發(fā)展雙輪撬動(dòng)，行業(yè)正步入加速成長(zhǎng)周期，而正是由于行業(yè)目前極低的滲透率，我們認(rèn)為投資增速的下行在短中期并不會(huì)成為影響行業(yè)增長(zhǎng)的核心因素，工程機(jī)械行業(yè)未來的Tenbagger有望從中誕生。

　　投資策略：精選具備“軟、硬”實(shí)力的行業(yè)龍頭國際巨頭發(fā)展經(jīng)驗(yàn)呈現(xiàn)以下共性：1）加強(qiáng)研發(fā)、注重品質(zhì)才能打造品牌壁壘；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)系列化、高端化、智能化趨勢(shì)；3）建立融資服務(wù)、培訓(xùn)和售后于一體的服務(wù)體系，尤其是個(gè)性化融資解決方案。借鑒國際巨頭經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合國內(nèi)實(shí)際，我們認(rèn)為，具備下列優(yōu)勢(shì)的企業(yè)脫穎而出機(jī)率更大：1）行業(yè)積淀較深，具備較強(qiáng)研發(fā)和市場(chǎng)拓展能力，能夠提供系列化、高端化、智能化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；2）資金實(shí)力雄厚，能夠提供個(gè)性化融資解決方案。

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